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我在10月底專欄曾提到，因為股災PTT上滿滿的「畢業文」，許多投資人因不堪虧損而決定退出股市。我當時寫到：「市場往往要等到新手畢業之後，反彈才會開始。但這很可能是另外一個陷阱，而這次要畢業的恐怕是老手了。」這正是在股市中常聽到的：新手套高點，老手套反彈。美元緊縮 全球經濟下滑歸根究柢，這是因為今年以來讓資本市場疲弱的主軸，並沒有出現任何改變，也就是聯準會的緊縮政策。從新興市場股匯市的崩跌、已開發國家資本市場的修正，到近期開始出現了信用緊縮的違約事件，這些都是美元緊縮所帶來的問題。也因此，即便中美貿易停戰，也無法阻止全世界經濟下滑的趨勢。中國國務院上週宣布，將暫停對產於美國的汽車與零組件加徵關稅。在華為事件爆發之後，中國持續履行在G20上的承諾，而非讓事件進一步升溫。這背後也顯示了，中國經濟現況相當疲弱，也因此願意與美國妥協以改善中國經濟現況與市場信心。甫公布的11月經濟數據正反應了這樣的狀況，包括規模以上工業產值年增率為5.4％，社會消費品零售總額年增率8.1％等，均不如預期。而後者的增速不僅為今年新低，更是自2003年以來的最低水準。美國的狀況雖然相對好，但也出現了疲態。例如11月的就業數據開始放緩，而美國就業狀況最好的時間可能已經過去。聯準會前主席葉倫更是警告，包括槓桿貸款與擔保貸款憑證（CLO）都存在高風險，但目前的主管機關卻欠缺有效果的管理工具。如無意外，聯準會將會在本週繼續升息1碼。我認為對投資人來說，現階段應該思考的可能已經不只是資本市場的價格修正。除了中國今年已經迎來了債券違約潮，近期包括台灣大同集團的轉投資也出現了重整事件，違約事件上升可能是下一個階段的引爆點。投資人現階段應避開相關產業鏈，或在相關地區有大量投資的企業。更多鏡週刊報導【達觀股市】中美停戰90天 恐難帶來改變【達觀股市】殖利率曲線倘倒掛 資本市場大修正【達觀股市】APEC僵局 G20堪慮